美联储加息预期降温，金银整体偏强

（本文作者梁永慧为招金金炼副总经理）

近期美国就业、通胀数据同步走弱，市场对美联储进一步加息的预期快速降温，美元和美债收益率下行，带动金银价格走出一轮强势行情。同时叠加地缘博弈、全球央行持续购金等多重因素，贵金属市场多空博弈加剧，短期行情或将进入震荡消化阶段。

一、多重信号驱动金银走强

美国劳工统计局公布7月非农就业数据，就业人数环比减少2.3万人，市场此前预期为增加8万人；前值由新增5.7万人下修至2万人，5月、6月就业数据同样向下修正，美国劳动力市场降温信号明确。数据落地后，美元指数、美债收益率同步回落，国际现货黄金快速拉升至4371美元/盎司附近，涨幅超 3%；现货白银冲高至65.13美元/盎司附近，涨幅超5%。市场迅速下调美联储加息预期，降息交易开始升温，直接利多金银价格向上突破。

紧随其后公布的7月CPI数据同样呈现温和回落态势，未季调CPI年率3.4%，较前值回落0.1个百分点；核心CPI同比回落至2.5%，创下近三年阶段性低位，整体符合市场预期。数据公布后金银再度冲高，尾盘有所收窄，依旧维持偏强格局。此前美联储官员仍释放偏鹰表态，强调通胀尚未达标，不排除继续加息。但非农、CPI、PPI一连串数据集体走弱，市场对加息的担忧持续消解，贵金属获得基本面支撑。

地缘层面，中东局势反复拉扯，不确定性持续存在。美伊谈判进程一波三折，斡旋释放积极信号的同时，双方核心诉求分歧巨大，霍尔木兹海峡通航问题未能达成共识。也门胡塞武装与沙特摩擦不断，红海航运、原油价格随时会受扰动，地缘风险时而推升避险买盘，时而缓和压制风险溢价，成为金银行情的扰动变量新华网。

官方购金则提供中长期底部支撑。8月7日中国央行披露储备数据，7月末黄金储备7608万盎司（约2366.35吨），环比增持64万盎司，实现连续21个月增持，增持力度有所加大。捷克、哈萨克斯坦等多国央行同步开展购金操作，持续的官方买盘，帮助金价守住4000美元/盎司关键支撑，对冲首饰消费等需求波动带来的压力。

二、技术与资金面：短期冲高后或进入震荡整理

受宏观利好驱动，金银日线级别上行趋势确立，均线系统形成支撑，黄金ETF持仓、场内投机多头持仓连续回升，市场看涨情绪较为浓厚。但经过一轮快速上涨之后，金价靠近前期下行破位的压力区间，白银整体走势弱于黄金。

即便多头资金仍在沉淀，但高位阻力之下，部分空头开始博弈回调，短期行情大概率由单边上涨切换为震荡整理，价格存在回踩测试支撑的需求。黄金关键支撑参考4340美元/盎司，进一步支撑4280美元/盎司；上方第一压力4470‑4500美元/盎司，强压力4560‑4580美元/盎司。白银运行区间可重点参考62‑73美元/盎司。

三、行情展望：中长期上行逻辑仍在，回调是布局窗口

综合来看，美国通胀逐步回落是大方向，结合当前就业走弱的现实，判断美联储2026年内大概率维持利率不变，2027年有望开启降息周期，实际利率下行将成为贵金属中长期上涨的核心驱动力。美元走弱、全球资产多元化配置、各国央行持续购金，将共同托举金价底部。

需要客观看待，央行购金更多起到稳底盘的作用，难以单独驱动金价爆发式上涨，行情依旧会反复受美国经济数据扰动。如果后续经济再度回暖、通胀反弹，市场会重新交易加息预期，金银将面临回调压力。从价格空间判断，若金价回落至4000美元/盎司及下方，属于较好的中长期布局窗口期，2027年上半年金价有机会冲击5000美元/盎司一线。

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