二十届四中全会定调宏观政策，货币政策如何持续发力？

10月23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报发布，明确聚焦全年经济社会发展目标，通过强化宏观政策精准发力稳住经济基本盘，为“十五五”时期高质量发展奠定基础。

全会分析了当前形势和任务，强调坚决实现全年经济社会发展目标。要继续精准落实党中央决策部署，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘，巩固拓展经济回升向好势头。宏观政策要持续发力、适时加力，落实好企业帮扶政策，深入实施提振消费专项行动，兜牢基层“三保”底线，积极稳妥化解地方政府债务风险。这为后续政策实施划定了方向。

中信证券首席经济学家明明对第一财经表示，展望“十五五”，宏观政策的持续发力、适时加力将是主线。财政和货币政策的协同有望进一步加强，财政持续扩张、货币保持宽松不仅是实现经济总量提升的保障，同时也将是进一步优化结构的支撑。根据本次会议的要求，“十五五”期间将统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，并建设强大国内市场。

在他看来，科技、消费、民生等无不依赖财政以及低利率环境的支持。预计宏观政策将持续发力，带动经济回升、产业结构优化、内需回暖，促进资本市场的稳定以及居民收入的增加。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，货币金融政策方面，未来五年的重点是大力发展科技金融，主要包括银行加大科技贷款投放、扩大科创债发行规模、鼓励科技型企业股权融资及创业投资等，监管部门将通过设立和优化结构性货币政策工具、调整金融机构考核指标等方式，引导更多资金流动向科技创新和产业转型升级领域，推动资本市场健康发展。

王青认为，货币政策方面，未来一段时间有望保持适度宽松的主基调，更加注重政策利率的价格型调控作用，畅通利率传导机制，持续引导企业和居民融资成本下降，激发市场主体内生性融资需求。这是当前促消费、扩投资、推动房地产市场止跌回稳的一个重要发力点。不过，未来宏观调控还会注重“跨周期设计”。这意味着“十五五”期间财政政策和货币政策都不会搞大放大收，避免给将来留下高通胀、政府债务负担过重以及金融风险隐患等问题。总体上看，“十五五”期间财税金融政策会保持较强的稳定性和连续性。

在市场分析看来，今年年底前宏观政策有望发力稳增长。王青判断，着眼于稳定四季度及明年一季度宏观经济运行，四季度出台新一轮稳增长政策的必要性上升，核心是财政加力、货币宽松、更大力度推动房地产市场止跌回稳。