工业盈利需稳固，库存周期平坦化
——夺回失去的牛市系列研究十五【浙商宏观||李超】降准如甘霖——夺回失去的牛市系列研究十六【浙商宏观||李超】拥抱“AI+”，助力长期增长——夺回失去的牛市系列研究十七 【浙商宏观||李超】供给短缺驱动的制造业投资有哪些——新制造稳增长系列研究之五
发展为矛，安全为盾之三：外部环境展望
安全主要对应产业链自主可控。一方面重视在新兴领域、卡脖子领域发挥新型举国体制优势，加快国际竞争力提升，在发展科技创新的同时提高安全保障能力及层次；另一方面，现代化产业体系的构建，除发展新兴产业、未来产业外，传统产业的智能化、绿色化、高端化等改造升级也必不可少，传统产业的生产能力是支撑国家发展与安全的必要基础。
金融数据回落既有短期也有长期视角
房地产、地方融资平台等传统动能贷款增势趋缓，占比逐渐下降，传统动能信用载体的减少也使得信贷投放强度趋于减弱，更加强调高质量投放。
2024年4月宏观经济：基本面稳中有进，供给强于需求
——夺回失去的牛市系列研究十五【浙商宏观||李超】降准如甘霖——夺回失去的牛市系列研究十六【浙商宏观||李超】拥抱“AI+”，助力长期增长——夺回失去的牛市系列研究十七 【浙商宏观||李超】供给短缺驱动的制造业投资有哪些——新制造稳增长系列研究之五
如何看待蜕变中的库存周期
结合当前的国际环境及人工智能科技革命推进进程来看，新方向的确立可能与人工智能科技革命的新进展，或是地缘战争的变化紧密关联。从供给与需求的角度来看，未来新方向的确立在于注重需求侧的发力，以匹配逐步回归中枢的供给，促使价格回归中枢。
未来聚焦政策落地
2024年一季度全国一般公共预算收入60877亿元，同比下降2.3%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长2.2%左右。
2024年一季度宏观经济：GDP稳中有进，制造业延续挑大梁
展望未来，若需求侧政策积极发力形成实物工作量落地，则有助于进一步恢复工业企业信心，工业生产积极态势有望持续
金融“五篇大文章”助力经济高质量发展
做好金融“五篇大文章”是顺应我国经济结构转型升级、助力经济高质量发展的必然要求。
3月PMI：出口订单强劲，PMI强势回升
为何美国财政扩张不再探讨挤出私人投资？
财政支出进度创新高
负增长源于前期减税影响，预计后续稳步回升。
联储降息预期仍有收窄空间
本月联储议息会议对降息时点未给出增量信息，但缩表速率下调可能从5月开始。
日央行加息难改日股上行趋势
日本央行认为合理的长期通胀水平为2%，与之匹配的是在3%左右的名义薪资增速水平，进而实现“薪资与收入共同增长的良性循环”。
再通胀风险或约束降息空间
3月议息会议中存在“政治扰动”的概率，即鲍威尔可能再次在政治压力下出现“鸽派发声”并驱动美债利率下行。但中期来看，我们认为美国年内潜在的二次通胀压力将在较大程度上约束全年的降息空间。如果政治压力扰动3月联储议息会议，则10年美债利率在短期内存在进一步下破4%的可能；但从中期来看，此后通胀压力升温和宽松预期回撤将驱动10年美债利率反弹。
政府工作报告解读：新质生产力扬帆起航
整体来看，预计未来一段时期，我国将持续提升劳动力质量，优化劳动力配置，逐步将人口数量红利转变为人口质量红利。从重点领域看，主要包括“房地产、地方债务、中小金融机构”三方面，预计未来在对应领域将有更多增量政策出台助力风险化解。
2024年1-2月宏观预测：开门红确定性较强，关注政策协同加力
其二是在新兴市场国家经济发展过程中，伴随着这些国家的现代化进程，“中国制造”出海带动我国出口增长；其三是随着全球科技周期及碳中和进程的推进，有望在全球衰退环境下走出产业发展的独立趋势，带动我国机电产品和新能源品类（新能源车、光伏等）的出口增长。
2月LPR：如何看待非对称调整？
全年看，预计结构性货币政策工具将发挥核心作用，新设工具或聚焦科技创新、数字金融方向。本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。
1 月通胀：春节错位，CPI 阶段性走低
来源：浙商证券宏观研究团队 具体参见2024年02月08日报告《1 月通胀：春节错位，CPI 阶段性走低》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。
2024年地方两会有何亮点？
地方政府发展新质生产力思路为在当前产业基础上，升级传统产业，壮大优势企业，培育新兴产业，发掘未来产业新赛道。从构成上看，形成新质生产力需要壮大战略性新兴产业、积极发展未来产业。
2024年聚焦财政发力，关注财政货币配合
——人工智能如何影响宏观经济系列报告之二 ——人工智能如何影响宏观经济系列报告之四 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。
春节错位影响物价，信贷决定市场胜负手
由于上年基数走高，预计 1 月 M2 增速 9.3%，前值 9.7%，存款结构中，居民超额储蓄或季节性略有回落。地产链工业品价格涨跌互现，玻璃、橡胶价格均有所回升，水泥、钢材、煤炭价格小幅下降。
李超
浙商证券首席经济学家